如何收購熱刺？TA：大約需30億英鎊，流程多久是未知數(shù)

9月9日英超日報訊 上周四列維突然卸任熱刺俱樂部主席一職，這不僅引發(fā)了俱樂部的不穩(wěn)定，也讓潛在買家紛紛表達了收購興趣。針對該如何收購熱刺俱樂部的相關(guān)話題，TA撰文進行了分析。

誰是熱刺的所有者？俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)如何？

ENIC體育公司持有熱刺86.91%的股本，剩余股權(quán)由少數(shù)股東持有，這些股東通常與俱樂部有著長期關(guān)聯(lián)。與此同時，ENIC集團內(nèi)部也存在股權(quán)劃分。此前，倫敦出身的億萬富翁喬·劉易斯一直持有集團多數(shù)股權(quán)，但他在2023年因內(nèi)幕交易罪被定罪后，這部分股權(quán)被轉(zhuǎn)移至以家族名義設(shè)立的全權(quán)信托。理論上，因這一“失格條件”，劉易斯已無法通過英超聯(lián)賽的“所有者及董事資格審查”。

這一變動使得劉易斯家族信托目前持有ENIC集團70.12%的股權(quán)——由此間接掌控了熱刺，剩余29.88%的股權(quán)則歸列維所有。列維是劉易斯的長期盟友，也曾擔(dān)任熱刺主席，這意味著他目前仍持有熱刺約26%的股權(quán)。

ENIC集團雖曾以“英國國家投資公司（English National Investment Company）”為名，但在熱刺球迷心中，長期以來，它就是劉易斯與列維的“代名詞”——這種認知直到上周才被打破。

俱樂部確定要出售嗎？

若單純按官方說法，答案是明確的“不”，且態(tài)度“毫不含糊”——至少目前如此。上周日晚11點50分，熱刺發(fā)布聲明，明確了當(dāng)前立場：近期已收到兩份針對俱樂部的“初步收購意向書”，但均已拒絕。

熱刺首席執(zhí)行官維奈·文卡特沙姆昨日也通過俱樂部官方渠道接受采訪，重申了“暫不出售”的立場：“劉易斯家族態(tài)度非常明確，他們認為自己與熱刺的關(guān)聯(lián)是長期的，且會代代延續(xù)。我們昨晚很晚發(fā)布了聲明，希望這份聲明能清晰傳達一點：托特納姆熱刺目前不對外出售。”

不過，此事存在一個復(fù)雜因素：據(jù)了解，最有可能被出售的并非熱刺的股權(quán)，而是ENIC集團的股權(quán)。這家總部位于巴哈馬的公司不受熱刺在英國所受的收購相關(guān)限制約束；若ENIC的股權(quán)被出售，這與ENIC出售其持有的熱刺股權(quán)是兩碼事。

從這個角度而言，熱刺近期向市場宣布“暫不出售”的說法是真實的——但ENIC集團完全可以在不違背這一聲明的前提下，將自身出售給新買家，而熱刺最終的實際控制權(quán)仍會因此轉(zhuǎn)移到新人手中。

收購熱刺需花費多少？

雖然無法給出精確數(shù)字，但已有不少專家對此進行了估算。由畢馬威旗下機構(gòu)運營的“足球基準”在最新年度報告中指出，熱刺的企業(yè)價值約為31.7億英鎊，略低于巴黎圣日耳曼和阿森納。

在足球行業(yè)，按“收入倍數(shù)”估值是相對科學(xué)的方式：若以“6倍營業(yè)額”計算，熱刺的估值可能在30億英鎊左右。但需注意的是，即便ENIC集團短期內(nèi)尋求出售，也不太可能達到去年拉特克利夫爵士收購曼聯(lián)少數(shù)股權(quán)時，曼聯(lián)所獲的40億英鎊估值水平。

運營熱刺的成本有多高？

相較于部分競爭對手，熱刺的運營成本要低得多。過去十年，俱樂部秉持“節(jié)儉運營”策略，有意在英超六巨頭中保持較低的成本支出，薪資水平便是其謹慎態(tài)度的直接體現(xiàn)。

2023-24賽季，熱刺的營業(yè)額為5.28億英鎊，其中僅42%用于支付球員和工作人員薪資；而同期切爾西和利物浦的這一比例分別為72%和63%。

盡管未因此贏得獎杯，但熱刺長期以來一直是英超盈利能力最強的俱樂部。自2013-14賽季以來，熱刺累計稅前利潤已達7900萬英鎊，這一業(yè)績是眾多俱樂部難以企及的。

收購要約的提出與接受需通過哪些流程？

熱刺的情況較為特殊——因其需遵守《英國收購守則》，且過去48小時的事態(tài)表明，整個收購過程或?qū)⒏叨裙_。熱刺在聲明中簡要介紹了流程：任何有意收購ENIC集團的買家，都必須同時提出收購熱刺剩余股權(quán)的要約。

最終的出售決策——包括何時出售、出售給何人、以何種價格出售——將由劉易斯家族決定。88歲的喬·劉易斯的子女薇薇安·劉易斯和查爾斯·劉易斯目前掌握實權(quán)，擔(dān)任家族信托的負責(zé)人，而該信托持有熱刺逾60%的股權(quán)。

普通公眾能否購買熱刺股權(quán)？

可以，但流程已不如以往簡便。熱刺曾是1983年首家在倫敦證券交易所上市的足球俱樂部，但2012年，為籌集體育場重建資金，ENIC集團將其從另類投資市場（AIM）退市。

如今，普通公眾仍可從少數(shù)股東手中購買熱刺少量股權(quán)——這些股東會通過在線平臺AssetMatch，每兩個月舉辦一次定期拍賣出售股權(quán)。不過，成交的股權(quán)數(shù)量通常僅為數(shù)萬股，與熱刺已發(fā)行的234,811,443股總股本相比，占比微乎其微。

收購流程可能需要多長時間完成？

這仍是一個未知數(shù)。切爾西的收購案因前所有者阿布拉莫維奇受到制裁而加速推進：在伯利和克利爾萊克資本的報價被確認接受后，不到一個月便完成交易，但此前的談判過程已持續(xù)了六周。

而紐卡斯爾聯(lián)的收購則耗時近18個月——主要因沙特公共投資基金（PIF）面臨諸多阻礙，最終才完成對邁克·阿什利股權(quán)的收購。

預(yù)計熱刺的收購不會耗時如此之久，但如果按ENIC集團的聲明字面意思理解，“收購需耗時多久”目前仍是一個無需回答的問題。